-{텔 )@슬롯게임DB판매합니다➡️ㅡ LEGO4989@~ ☑️}퍼미션디비팝니다{✅ [서울=뉴시스]우연수 기자 = 하나증권이 20일 CJ에 대해 "향후 지배구조 개편시 올리브영을 기업공개(IPO) 하기보다는 합병할 가능성이 높아졌다고 판단한다. 그동안 올리브영에 적용했던 할인율을 낮췄다"고 밝혔다. 이에 목표주가를 기존 14만원에서 18만원으로 상향했다.최정욱 하나증권 연구원은 "주요 언론에 따르면 올리브영이 신한SPC가 보유 중인 잔여 지분 11.3%를 자사주 형태로 매입하기로 결정했다"며 "이번 지분 인수의 배경은 SPC에 대한 이자비용이 상당했고 배당을 계속 지급할 이유가 없는 만큼 순현금이 자사주 매입에 필요한 수준에 도달하자마자 바로 인수에 나서는 것으로 추정한다"고 설명했다.그러면서 "IPO를 염두에 뒀다면 외부 지분을 굳이 내부화할 필요가 적고, 최근 주주가치 제고 화두가 되면서 중복상장에 대한 비우호적 사회 분위기가 커졌다"며 "IPO 가능성이 사라졌다면 CJ 주가의 하방리스크는 제한적이라고 판단한다"고 했다. IPO시 지분 처분을 통한 투자 자금 회수와 이후 CJ 매입 전략에는 오너 3세들의 세금 부담이 크게 수반되는 측면도 있다.최 연구원은 "향후 합병 과정에서 합병 비율 불확실성 등 CJ에 일시적인 리스크 요인으로 작용할 수는 있겠지만 합병 후 올리브영의 가치가 CJ에 온전히 반영되면서 CJ 주주가치가 크게 제고될 공산이 크다"고 내다봤다.또 "합병 작업을 위해서는 올리브영이 보유하게 되는 22.6%의 자사주가 모두 소각될 것으로 예상한다"며 "합병 후에는 올리브영의 배당 재원이 모두 CJ의 배당 재원으로 쓰인다는 점에서 배당 매력도 부각될 여지가 높다"고 판단했다.